| Гадюкино Инфляционный прорыв
Кстати, предыдущий тезис про невозможность прорыва денежной массы на потребительский рынок, возможно окажется недопонятым, поэтому я его немного разовью. Возвращаемся в пгт Гадюкино, чтобы разъяснить вопрос о существовании денежной массы. Итак, у нас в Гадюкино есть две корпорации: "Гадюкинские Веники" и "Балалайки Гадюкино". Обе эти корпорации собираются выходить с IPO на местную биржу "Гадюкино Сток Эксчейндж" - ГСЭ. К тому же у нас в Гадюкино есть банк - "Первый Гадюкинский Банк" - ПГБ.
Допустим, у корпорации "Гадюкинские Веники" был удачный финансовый год и у нее на р/счете в Первом Гадюкинском лежит $ 1000, а у Балалаек год был так себе, поэтому в банковском счете живет таракан. Таким образом, доля наших двух корпораций в местной денежной массе составляет $ 1000. Для простоты будем считать, что это вообще все деньги в Гадюкино, т.е. денежная масса M3 равна $ 1000.
Первой на биржу выходит ОАО "Балалайки Гадюкино" с 1500 акций по $ 1. "Веники" берут в банке кредит в $ 950 - у банка ведь есть $ 1000, из которой он только 5% должен зарезервировать - и покупает 950 акций, в результате чего, цена акции "Балалаек" взлетает до $ 1.50. "Балайки" перечисляют вырученные на IPO $ 950 на свой рассчетный в ПГБ. Таким образом, денежная масса M2 увеличивается на $ 950.
Далее на рынок выходят "Гадюкинские Веники", тоже с 1500 акций по $ 1. "Балайки", не будь дураки, решают прикупить себе перспективных акций. Но деньги на счете нужны для развития балалаечного бизнеса. Поэтому "Балалайки Гадюкино" тоже берут в банке кредит в $ 900 - у ПГБ как раз было свободных $ 950 - и покупают вениковые акции. Цена акций "Веников" при этом тоже взлетает до $ 1.5. А сами "Веники" перечисляют вырученные $ 900 на р/счет в ПГБ - теперь у них на счете $ 1900, а денежная масса M2 Гадюкино составляет уже $ 2850 - $ 1900 на счете "Веников" + $ 950 на счете "Балалаек".
Воодушевленные удачным размещением, "Балалайки" решают провести допэмиссию, и выпускают еще 500 акций. Вошедшие во вкус "Гадюкинские Веники" бегут в банк, берут кредит в $ 855 под залог ранее купленных 800 акций "Балалаек" ценой в $ 1200, и покупают на них еще 570 акций "Балалек Гадюкино". Котировки "Балалаек" резко взлетают до $ 2.5, а вырученные от допэмиссии деньги снова поступают на балалаечный счет в банке, увеличивая Гадюкинскую денежную массу M2 до $ 3705. Теперь приходит очередь "Веников" делать допэмиссию, а "Балалаек" бежать в банк, брать под залог уже имеющихся акций кредит, и покупать новые акции, и увеличивать M2 до $ 4515.
Через две недели финансового расцвета Гадюкино, мы имеем следующую картину. Обе корпорации выпустили по 5000 акций, цена на которые была загнана ажиотажным спросом к $ 20 за штуку. Соответственно, капитализация обеих компаний составляет по $ 1 млн., на счете в Первом Гадюкинском у "Гадюкинских Веников" лежит $ 10,000, против $ 9,500 кредитов там же, на счетах у "Балалаек Гадюкино" - $ 9,000, против $ 8,500 кредитов. А Гадюкинская денежная масса M2 выросла за эти две недели с $ 1000 до $ 19,000 - в 19 раз. Директора корпораций до того возгордились, что уже брезгуют ходить в дачный сортир, и пишут в губернию, чтобы им прислали фаянсовые унитазы. Директор банка уволил инвалида письмоводителя и нанял вместо него секретаршей ядреную девку Матрену Калиткину. А директор биржи начал прикидывать, а не купить ли ему престижный велосипед Кавасаки, вместо пешкаруса.
Между тем, расцвет финансового дела в Гадюкино заслонил собой такие вздорные мелочи, как производство веников и балалаек для губернии. Через неделю балалечно-веничного голода, губерния взбунтовалась и направила в ПГТ инспектора, разобраться на месте, зачем происходит небрежение. Прибыв в Гадюкино, инспектор за 10 минут разобрался что к чему и, собрав у себя всю местную бизнес элиту, провел разъяснительную работу простыми и доходчивыми словами, самыми печатными из которых было "зачморю уе...в колхозных, бушлатом по зоне свиней собачих загоняю!".
Колхозная элита прониклась, пообещала немедленно исправиться, и кинулась исполнять. Для начала директора "Гадюкинских Веников" и "Балалаек Гадюкино" попытались скинуть небольшие пакеты еще незаложенные акций друг друга. Но остальные колхозники в это время пили свежий самогон, и понимания нужд финансовой системы Гадюкино не проявили, а кроме них покупать акции было некому. В результате, акции обеих корпораций рухнули с $ 20 за штуку до 20 центов за кило, а капитализация корпораций - с $ 1 млн. до просто $ 50.
Директор банка взвыл козлиным голосом - все обеспечение $ 18,000 кредитов исчезло в одну секунду. Немедленно вызвав участкового Гаврилу Дубину, он, с его юридического одобрения, арестовал счета обеих корпораций на общую сумму в $ 19,000. Следующий час директор Первого Гадюкинского провел кряхтя и жалуясь на обрушившуюся на него нищету, и чиркая в бухгалтерской книге слова "Безнадежный кредит - списан". В счет убытков он, естественно, оставил себе средства "Балалаек" и "Веников", а также их заложенные акции. Отправив бывших директоров корпораций чистить свинарник, директор Первого Гадюкинского, как новый владелец венично-балалаечной индустрии, нанял обратно инвалида псьмоводителя управлять обеими корпорациями за бутылку самогона в месяц. После чего клятвенно заверил губернского инспектора, что поставки веников и балалаек будут восстановлены в полном объеме, и представил твердые гарантии в виде большого свиного окорока и бутыли самогона, от чего инспектор утешился и убыл.
А что у нас с Гадюкинской денежной массой M2 в $ 19,000, которая грозила хлынуть на потребительский рынок? А где вы ее тут увидели? Всей денежной массы в Гадюкино осталось обратно $ 1000, причем лежат они в кармане телогрейки у директора банка, и поступают на потребительский рынок только в периоды припадка щедрости банкира, когда он покупает своей грудастой и попастой Матрене леденец за 2 цента. Вот и весь "прорыв инфляции на рынок".
Мастодонт ЖЖ Продолжение от Авантюриста: Похоже пора нам снова посетить Гадюкино, а то я так вижу, все обратно запутались со всеми этими словами на три буквы - CDO, CDS, MBS, OTC и т.п., и уже перстали понимать, где деньги, где обещание денег, а где фантазии об обещаниях денег. Рассмотрим простейшую схему.
В пгт Гадюкино работает ипотечный банк Гадюкино Мортгидж, который раздал гадюкинцам $ 1 млн. ипотечных кредитов на покупку жилья. Все розданные кредиты он упаковал в несколько CMO пакетов (collateralized mortgage obligation), т.е. отдельных ценных MBS (mortgage-backed securities) бумаг, обеспеченных залоговой недвижимостью. Эти бумаги являются биржевыми деривативами (CDO, collateralized debt obligation), обеспеченными стоящими за ними кредитами и залогами, а не обязательствами самого Гадюкино Мортгидж.
Чтобы продать эти CMO бумаги, Гадюкино Мортгидж страхует их в ГадСтрахе - главной гадюкинской страховой компании на сумму $ 1 млн., заплатив за страховку $ 10 тыс. Появляется новый финансовый инструмент - CDS (credit default swap) на CMO Гадюкино Мортгидж. Это внебиржевой дериватив (OTC) второго уровня стоимостью $ 1 млн. Т.е. совокупный объем деривативов на выданные ипотечные кредиты в $ 1 млн. составил уже $ 2 млн. - $ 1 млн. в виде биржевых деривативов первого уровня - CMO, и еще $ 1 млн. в виде внебиржевых деривативов второго уровня - CDS.
Далее, у нас в Гадюкино есть еще два банка - Гадюкино Кредит, который выдал гадюкинцам на $ 1 млн. потребительских кредитов, и Гадюкино Индастриал, который выдал местным компаниям на $ 1 млн. инвестиционных и оборотных кредитов. Все эти кредиты они упаковали в CDO, общей суммой на $ 2 млн., и застраховали их в ГадСтархе на те же $ 2 млн. Итак, у нас в Гадюкино теперь имеется на $ 3 млн. разных CDO, и на млн. CDS.
После оборота в экономике Гадюкино, все розданные кредиты, очевидно, вернулись в банки в виде депозитов граждан и р/счетов компаний - для простоты допустим, что так же по $ 1 млн. в каждый банк. Банки все эти депозиты страхуют в ГадСтрахе на $ 3 млн., и, для верности, еще и изначальные $ 3 млн. депозитов.
Все выпущенные CDO покупает на местной бирже Гадюкино Сток Эксчендж инвестиционная компания Гадюкино Инвест за $ 3 млн. Причем Гадюкино Инвест берет для этого $ 1 млн. кредитов в том же Гадюкино Кредит. На $ 1 млн. выпускает своих собственных облигаций, т.е. основных биржевых бумаг, по которым отвечает самостоятельно, и продает их Гадюкино Мортгидж. И на $ 1 млн. выпускает CDO, в которые пересобирает кредитные компоненты из купленых у гадюкинских банков CDO, и продает их Гадюкино Индастриал. Все три банка страхуют выданные Гадюкино Инвест кредиты, и приобретенные облигации и CDO в ГадСтрахе на полную сумму - общая сумма CDS увеличивается на $ 3 млн.
Итак, в гадюкинской финансовой системе, в которой еще недавно было просто $ 3 млн. денег на депозитах и р/счетах, теперь наблюдается следующая картина:
- $ 4 млн. выдано в виде кредитов (основной финансовый инструмент под гарантии заемшщика)
- $ 1 млн. привлечен по облигациям (основной финансовый инструмент под гарантии эммитента)
- $ 4 млн. привлечено за счет перепродажи кредитов упакованных в разные CDO (обеспеченный биржевой дериватив первого уровня без гарантий эммитента)
- $ 6 млн. на обязательств по депозитам и р/счетам (основной финансовый инструмент под гарантии заемшщика)
- $ 15 млн. CDS контрактов (необеспеченный небиржевой OTC дериватив второго уровня под гарантии эммитента)
Общий объем деривативов, как нетрудно посчитать, составляет $ 19 млн. Вот он пузырь деривативов, и особенно страшно в нем выглядит сумма CDS - $ 15 млн. Но сперва давайте посмотрим, как развивался бы кризис в отсутсвие этих CDS.
1. Итак, вчера случилось страшное - в Гадюкино начался ипотечный кризис. Биржевая цена на CMO Гадюкино Мортгидж рухнула до 10 центов за доллар, на опасениях массового дефолта ипотечных заещиков. Аналогично CDO Гадюкино Кредит рухнули в цене до 20 центов, а CDO Гадюкино Индастриал - до 50 центов на опасениях начала рецессии и банкротства бизнес заемщиков. По текущим ценам на руках у Гадюкино Инвест оказалось CDO на $ 600 тыс. против $ 3 млн. их номинальной стоимости. Движение средств в Гадюкино Индастриал порушено, и когда подходит пора следующего платежа по кредиту, хэдж-фонд объявляет дефолт и файлит банкротство. Все его активы распродаются по текущей цене и распределяются между кредиторами первой очереди, т.е. Гадюкино Кредит и Гадюкино Мортгидж по $ 300 тыс. на каждый $ 1 млн. долгов по кредитам и облигациям. По $ 1 млн. CDO Гадюкино Инвест, естественно объявляется полный дефолт и Гадюкино Индастриал получает шиш с маслом.
Что мы имеем?
- Гадюкино Инвест разорилось к чертям.
- Гадюкино Мортгидж сидит с $ 1 млн. ипотечных кредитов всяким неплатежеспособным неграм, $ 700 тыс. убытков по кредиту Гадюкино Инвест, $ 2 млн. обязательств по депозитам, и $ 300 тыс. кэша.
- Гадюкино Кредит сидит с $ 1 млн. потребительских кредитов всяким неплатежеспособным неграм, $ 700 тыс. убытков по облигациям Гадюкино Инвест, $ 2 млн. обязательств по депозитам, и $ 300 тыс. кэша.
- Гадюкино Индастриал сидит с $ 1 млн. кредитов всяким неплатежеспособным фирмам, $ 1 млн. убытков по CDO Гадюкино Инвест, $ 2 млн. обязательств по депозитам, и $ 0 кэша. Очевидно, что Гадюкино Индастриал тоже файлит банкротство, и объявляет полный дефолт по своим CDO.
- Какой-то волчара прибрал к рукам за $ 600 тыс. CDO/CMO гадюкинских банков на млн., из которых по $ 1 млн. уже объявлен дефолт.
Все. В системе осталось живых незастрахованных биржевых деривативов на $ 2 млн., с текущей рыночной ценой $ 300 тыс.
А теперь возвращаемся к нашим $ 15 млн. CDS. Что изменится в развитии ситуации при их включении в уравнение?
2. Итак, вчера случилось страшное - в Гадюкино начался ипотечный кризис. Биржевая цена на CMO Гадюкино Мортгидж рухнула до 10 центов за доллар, на опасениях массового дефолта ипотечных заещиков. Аналогично CDO Гадюкино Кредит рухнули в цене до 20 центов, а CDO Гадюкино Индастриал - до 50 центов на опасениях начала рецессии и банкротства бизнес заемщиков. По текущим ценам на руках у Гадюкино Инвест оказалось CDO на $ 600 тыс. против $ 3 млн. их номинальной стоимости. Движение средств в Гадюкино Индастриал порушено, и когда подходит пора следующего платежа по кредиту, хэдж-фонд объявляет дефолт и файлит банкротство. Все его активы распродаются по текущей цене и распределяются между кредиторами первой очереди, т.е. Гадюкино Кредит и Гадюкино Мортгидж по $ 300 тыс. на каждый $ 1 млн. долгов по кредитам и облигациям. По $ 1 млн. CDO Гадюкино Инвест, естественно объявляется полный дефолт и Гадюкино Индастриал получает шиш с маслом. Гадюкино Индастриал сует ГадСтраху в нос его CDS и требует $ 1 млн. ГадСтрах посылает его нах, файлит банкротство, и объявляет полный дефолт по всем выпущенным CDS на $ 15 млн. После чего рыночная цена всех оставшихся CDO падает еще вдвое, поскольку теперь они уже явно незастрахованы.
Что мы имеем?
- Гадюкино Инвест разорилось к чертям.
- Гадюкино Мортгидж сидит с $ 1 млн. ипотечных кредитов всяким неплатежеспособным неграм, $ 700 тыс. убытков по кредиту Гадюкино Инвест, $ 2 млн. обязательств по депозитам, и $ 300 тыс. кэша.
- Гадюкино Кредит сидит с $ 1 млн. потребительских кредитов всяким неплатежеспособным неграм, $ 700 тыс. убытков по облигациям Гадюкино Инвест, $ 2 млн. обязательств по депозитам, и $ 300 тыс. кэша.
- Гадюкино Индастриал сидит с $ 1 млн. кредитов всяким неплатежеспособным фирмам, $ 1 млн. убытков по CDO Гадюкино Инвест, $ 2 млн. обязательств по депозитам, и $ 0 кэша. Очевидно, что Гадюкино Индастриал тоже файлит банкротство, и объявляет полный дефолт по своим CDO.
- Какой-то волчара прибрал к рукам за $ 600 тыс. CDO/CMO гадюкинских банков на $ 3 млн., из которых по $ 1 млн. уже объявлен дефолт.
- ГадСтрах с треском обанкротился и по всем его CDS на $ 15 млн. объявлен дефолт.
Все. В системе осталось живых уже незастрахованных биржевых деривативов на $ 2 млн., с текущей рыночной ценой $ 150 тыс.
И что мы видим? Что вся эта жирная надстройка над биржевыми деривативами в виде внебиржевых CDS фактически нифига не значит. Кто должен разориться, тот так и так разорится, кто должен был понести убытки - тот их при любом раскладе понесет. Фактически, все эти $ 15 млн. CDS увеличили число жертв на одну страховую компанию, и сделали вложения падальщика, подобравшего мусорные CDO, более рискованными. Так что все эти ужастики на тему CDS - это просто страшные детские сказки, которые темные гадюкинские бабушки рассказывают чумазым гадюкинским детям.
Глобальная Авантюра |
Сообщения
Комментариев нет:
Отправить комментарий